Главное меню

Российской экономике грозит обвал рубля

В случае реализации сценария, при котором текущие макроэкономические показатели России экстраполируются на будущий год в масштабе 1:1, курс рубля к доллару будет сохраняться где-то от 74 до 77 рублей. По состоянию на 12 декабря с начала года рубль подешевел к доллару на 13% и торговался на уровне 66,3 руб. за доллар. Начинал год рубль на отметке 57,2 за доллар. Скорее всего, российская валюта так и завершит 2018 год в диапазоне 65—67 руб. за доллар. И это будет означать, что после двух лет роста (который скорее следует называть тяжелым восстановлением после 44% обвала в 2014 году) рубль вновь окажется в минусе по итогам года.
Все валюты развивающихся рынков, в том числе и рубль, в 2018 году испытывали давление глобальных трендов мировой экономики — ужесточения монетарной политики США и торговых войн. Так, Федеральная резервная система (ФРС) США трижды повышала ставки в 2018 году и, возможно, сделает это в четвертый раз на декабрьском заседании. Повышение ставок в США, как правило, приводит к удорожанию доллара и «перетоку» капиталов с развивающихся рынков в американские активы. В этом году индекс доллара (DXY), отражающий стоимость доллара относительно основных валют, укрепился на 5,3% после снижения почти на 10% за прошлый год.
Кроме ужесточающейся политики ФРС США и санкций вклад в ослабление рубля в 2018 году вносили закупки Минфином валюты в рамках бюджетного правила. Весь этот год Минфин продолжал покупать валюту, что сказывалось на ослаблении рубля. До конца года Минфин приостановил закупки валюты, рубль немного стабилизировался. 
В 2019 году влияние санкционной риторики продолжится, плюс фундаментально негативное влияние будет оказывать возобновление интервенций Минфина на открытом рынке. Если по окончании периода санкционной отсрочки в конце первого квартала 2019 года последует существенное ужесточение санкций США, а нефтяные котировки сохранятся на уровне 65—70 долл. за баррель, средний курс доллара за 2019 год будет в диапазоне 65—67 руб. Оптимистичный сценарий предполагает рост нефтяных котировок до 75—78 долл. и укрепление рубля до 63,5—65,5 руб.
Оптимистичнее на рубль смотрят аналитики американских банков: по мнению Bank of America Merrill Lynch, курс доллара в 2019 году в среднем составит 62 руб. Аналитики Morgan Stanley тоже прогнозируют 62 руб. за доллар в четвертом квартале 2019 года (это подразумевает рост на 11% к уровню конца 2018 года). «Высокие доходности [российских госбумаг], хороший платежный баланс России и разумная денежно-кредитная и бюджетная политика должны поддержать валюту. В то же время «хвостовой» риск санкций остается постоянной угрозой для инвесторов», — написали они в обзоре 25 ноября.
При курсе доллара в 62 рубля и текущих ценах на нефть рост ВВП России составит 1,2%, говорится в прогнозе. При этом максимум, который вообще может продемонстрировать российская экономика в будущем году, составляет 2,1%.
Отмечается, что такой показатель будет достижим в том случае, если доллар будет стоить не менее 65 рублей, а цена на нефть составит 100 долларов. Если курс укрепится до 60—55 рублей за доллар, то даже высокие цены на нефть не помогут. В этом случае ВВП вырастет лишь на 1,8—1,2%. По мнению аналитиков, укрепление рубля произойдет благодаря снижению опасений геополитических рисков, замедлению оттока нерезидентов из облигаций федерального займа и росту цен на нефть. Кроме того, рублю поможет ослабление доллара в целом к основным валютам.
К концу 2018 года курс доллара может превысить психологическую отметку в 70 рублей даже при нефти по 70 долларов за баррель и прекращении закупок валюты Минфином. А вот если стоимость нефти упадет ниже 50 долларов, или введут санкций на системообразующие банки, или произойдет все вместе — тогда рубль обвалится точно. Причем вероятность, где российская валюта найдет новый уровень равновесия с долларом, просчитать становится достаточно проблематично. 




Поделиться статьей:


Оставить комментарий